【ジャクソンホールに向けて】ベッセントの介入主義に縛られたウォーシュFRBとドルの信認

本日のテーマ

ドル円は、本日の東京タイムで159円を若干割り込んだものの、
極めて狭いレンジでの推移が続いています。

28日（日本時間同日夜）に控えるジャクソンホール会議での
ウォーシュFRB議長講演を前に、市場全体が方向感を探るのを手控え、
強烈な様子見ムード（嵐の前の静けさ）に包まれています。

しかし、この静寂の裏では、
米国の金融・財政政策における「重大な亀裂」と
「ドルの価値希薄化（ディベースメント）の危機」が急速に表面化しつつあります。
本日は、ウォール街のプロが固唾をのんで見守る政策の矛盾と、
ジャクソンホールの真の焦点について解説します。

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上野ひでのり本日の視点

１．核心の対立：「介入主義」ベッセント vs 「市場主義」ウォーシュ

今、米国の政策中枢で最も深刻な問題となっているのは、
米財務省と中央銀行（FRB）の足並みが乱れているという事実です。

ウォーシュFRB議長の哲学（市場原理主義）：
将来の政策指針を示すフォワードガイダンスを嫌い、
金融危機後に定着した「優しいFRB」からの脱却を標榜。
市場の自由な価格形成を重視し、足元の長期金利上昇についても
「FRBが動かずとも、市場が自律的に金融環境を引き締めてくれている」
と肯定的に捉えていました。

ベッセント米財務長官の行動（強権的介入主義）：
自国の利払い費負担（年1兆ドル超）と米国債の急落（30年債利回り5.3%超）に耐えかね、
超長期国債のバイバック（買い入れ消却）倍増を突如打ち出し、
さらには1兆ドル規模の一般勘定（TGA）活用まで示唆して、
力ずくで金利をねじ伏せにかかりました。

この結果、何が起きたのか。
「財務省の介入（緩和策）によって、FRBの市場任せの論理が破壊され、
皮肉にもFRBはより強い利上げを強いられる」
という致命的な政策矛盾が生じてしまったのです。