日本10年債利回りが0.213%に急騰で円高要因！日銀買いオペで早期利上げ観測を抑える見込み

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米国長期金利上昇でも、ドル円の上値が重い原因とは？

世界中の長期金利が急騰している

長期金利は、各国の10年債利回りのことをいう。
2022年2月8日正午時点の直近高値は下記の通り。

米国　　　　1.939%
英国　　　　1.437%
ドイツ　　　0.250%
フランス　　0.705%
イタリア　　1.901%
スペイン　　1.141%
スイス　　　0.290%
豪州　　　　2.125%
NZ　　　　 2.708%
カナダ　　　1.905%

ユーロ圏の各国は、3日（木）のラガルドECB総裁発言を受けて急騰しているが、それ以前から米国の金利上昇に連れ高になっている。
もちろん、NZ、英国、カナダなど、すでに金融引き締め局面に入った各国の金利も上昇中である。

日本の10年債利回りも例外ではない

日本の長期金利は、0.213%まで上昇している。
2016年3月以来、6年ぶりの高水準まで一気に上昇した。

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米日金利格差が拡大しなければドル円は上昇しない

もともと日々の日本の長期金利の変動は小さかった。
したがって、米国長期金利に連れ高という直近のトレンドが強まる以前には、米国長期金利の動向がダイレクトにドル円相場の変動要因になっていた。
しかし、足元の相場では、日本の長期金利が急上昇となっているので、その格差の変化を変数として、ドル円相場の方向性が決まることになる。

より正確には、名目金利ではなく期待インフレ率を加味した実質金利での格差が変数になるが、期待インフレ率は名目金利ほど日々大きく変動しないので、名目金利の比較だけで十分であろう。

足元では円高が進行中

4日（金）の米国雇用統計が予想を大きく上回る好結果であったが、ドル円の高値は115.428止まりとなり、7日（月）には115円の大台を割り込み114.913の安値をつけた。
年初来高値116.354には程遠く、FOMCのタカ派な結果を受けた1月28日の高値115.685にも届いていないのは、日本の長期金利が急騰しているから、円高がドル高を相殺しているからである。

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日銀の許容変動幅上限の0.25%が目前！

日銀はどんな介入を行うか？

万が一、上限の0.25%を超えても放置することになれば、金利上昇を許容したということで、早期利上げ観測が高まることになるため、必ず介入は行うはずだ。

指値オペが有力

日銀は、上限の0.25%に達する前に、指値オペを行うという観測が有力になっている。
具体的には、10年債利回りが0.22～0.23%のターゲットに入った時点で、10年債を0.25%で買う指値オペを通知するというような手法である。
その他には、臨時オペなどの手法もあるが、いずれにしても、変動幅の上限内にコントロールするはずである。

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