上野ひでのり総研は、公開データと市場データをもとに、金融市場を継続的に観測・分析するリサーチコンテンツです。
日々の相場を記録する「総研 Daily Report」と、為替・金利・ポジション・金融政策などのテーマ別研究を通じて、過去と比較し、複数の市場を照らし合わせて考えるためのリサーチ・アーカイブを構築しています。
上野ひでのり総研が大切にすること
金融市場では、同じ指標でも、観測する期間や金利環境、市場参加者のポジションによって意味が変わります。総研では、次の三つの方針で分析と記録を積み重ねます。
- 同じ方法で測り続ける
単位・定義・比較期間を確認し、日々の変化を過去と比較できる記録にします。 - 複数の市場を照らし合わせる
為替、金利、株式、商品、ポジションなどの関係と食い違いを確認します。 - 説明をデータで検証する
広く語られる市場の見方も、データで確かめられる範囲と、仮説として残る部分を分けて考えます。
数値を並べるだけでなく、何と比較すれば意味が分かるのかを整理します。そのために、指標の基礎知識・見方をまとめた専用ハブと、継続更新する個別レポートを組み合わせています。
研究一覧｜読みたいテーマから探す
研究名を押すと、このページ内の紹介へ移動します。公開中の研究は、各紹介のリンクやカードから記事一覧・専用ハブへ進めます。
| 研究テーマ | 状況 | 更新 |
|---|---|---|
| 00｜総研 Daily Report | 公開中 | 原則週5回 |
| 01｜IMMポジション | 公開中 | 週次 |
| 02｜ソロス・チャート | 公開中 | 月次 |
| 03｜円の実質実効為替レート（REER） | 公開中 | 月次 |
| 04｜実質金利の国際比較 | 公開中 | 月次 |
| 05｜主要通貨強弱チャートと政策金利見通し | 公開中 | 原則週5回 |
| 06｜米国雇用統計アーカイブス | 準備中 | 月次 |
| 07｜米国消費者物価指数アーカイブス | 準備中 | 月次 |
| 08｜FRB・FOMC | 準備中 | 会合ごと |
| 09｜日銀金融政策決定会合 | 準備中 | 会合ごと |
| 10｜市場ボラティリティと金融ストレス | 準備中 | 検討中 |
Research06〜10は構想・準備段階です。更新頻度は予定であり、Research10の具体的な頻度は検討中です。
公開中のリサーチ
日次・週次・月次の更新頻度に合わせて、分析を蓄積しています。各テーマの専用ハブには、基礎知識、分析方法、チャートの読み方、最新レポートへの導線をまとめています。
Research00｜総研 Daily Report
公開中｜原則週5回
その日の金融市場で起きた重要な動きと背景を整理する、総研の日次総合レポートです。為替・金利・株式・商品などの動きを照らし合わせ、相場を読むうえで何を重視すべきかを考えます。
テーマ別研究の知見を日々の市場環境へ結びつけながら、金融政策、経済指標、地政学リスクなど、その時々の論点を記録します。日々の記事を蓄積することで、市場の見方がどのように変わったかを振り返れるアーカイブを目指しています。
Research01｜IMMポジション
公開中｜週次
米商品先物取引委員会（CFTC）の建玉データをもとに、主要通貨、株価指数、債券、GOLD、原油、Bitcoinなどの市場参加者のポジションを分析します。
買い越し・売り越しの量に加え、総建玉に対するネット比率、過去の分布、Long・Shortそれぞれの増減を確認します。市場ごとの参加者区分の違いを踏まえ、価格や金利の動きと一致しているのか、食い違っているのかを検証します。
シカゴ投機筋IMMポジション｜基礎知識・見方と週次分析 Research02｜ソロス・チャート
公開中｜月次
中央銀行のマネタリーベースから計算するソロス理論値と実勢為替を比較し、金融量と為替の関係を長期的に観測します。対象はUSD/JPY、EUR/USD、EUR/JPY、GBP/USDの4通貨ペアです。
水準や変化、実勢値と理論値の乖離を記録し、両者の関係が時期によってどう変わるかを検証します。理論値を将来の目標価格と扱わず、金融量から為替を見る一つの視点として、モデルの特徴と限界も確認します。
ソロス・チャート｜基礎知識・見方と月次分析 Research03｜円の実質実効為替レート（REER）
公開中｜月次
日本銀行が公表する実質実効為替レートをもとに、円の実質的な対外価値が歴史の中でどの位置にあるかを観測します。ドル円だけでは見えにくい、複数の貿易相手国との為替関係や相対物価を踏まえた円の水準を確認します。
REERの変化を名目実効為替レートと相対物価要因に分け、円の実質価値を動かした要素を整理します。さらに、過去の中期的な共変動に基づくドル円とREERの条件付きシナリオを示し、前提を置いた場合の水準関係を検討します。
円の実質実効為替レート（REER）｜基礎知識・見方と月次分析 円の実質実効為替レート（REER）｜基礎知識・見方と月次分析
Research04｜実質金利の国際比較
公開中｜月次
日本、米国、ユーロ圏、英国、豪州、ニュージーランド、カナダ、スイスの主要8地域について、物価を踏まえた金利環境を比較します。政策金利ベースの短期実質金利と、10年国債利回りベースの長期実質金利を分けて観測します。
各国の公式コアCPIを使用し、食品・住宅費などの定義差を明示したうえで比較します。日本の実質金利の変化は、名目金利とコアCPIの変化に分けて確認し、「日本の金利環境は他国とどの程度違うのか」を具体的な数字から検証します。
日本の物価指標の選び方や、日銀の「基調的な物価上昇率」も補助研究として整理しています。実質金利の計算に使う指標と、その解釈の前提を確認できる研究です。
実質金利の国際比較｜基礎知識・見方と月次分析 Research05｜主要通貨強弱チャートと政策金利見通し
公開中｜原則週5回
JPY、USD、EUR、GBP、AUD、NZD、CAD、CHFの主要8通貨を共通の相対基準で比較します。前日の強弱ランキングと、短中期・長期のチャートを使い分け、通貨ペアだけでは見えにくい各通貨の位置と動きを確認します。
「中銀フラッシュ」では、各中央銀行の次回会合について、利上げ・据え置き・利下げの政策期待を整理します。取得元や対象会合の違いを踏まえ、通貨強弱と政策期待、金利・株式などの動きが整合しているかを照らし合わせます。
通貨の実際の動きと、市場が織り込む政策期待を分けて確認することで、その日の為替市場を複数の角度から読む研究です。
主要通貨強弱チャートと政策金利見通し｜基礎知識・見方と日次分析 主要通貨強弱チャートと政策金利見通し｜基礎知識・見方と日次分析
今後の研究構想
以下のテーマは、構想・準備段階です。公開中の研究とつながる分析基盤として、指標の定義や記録方法を確認しながら、順次制作を進めます。
Research06｜米国雇用統計アーカイブス
構想・準備中｜月次分析を予定
米国雇用統計の主要指標を継続的に記録し、雇用環境の変化を確認する研究です。雇用者数、失業率、賃金などを組み合わせ、雇用の増減と労働市場の状態を整理する構想です。
過去値の改定にも着目し、発表時点で分かっていた内容と、その後の修正を区別して記録することを目指します。FRBの政策判断や金融市場の反応と照らし合わせられる、雇用統計のアーカイブを構築します。
Research07｜米国消費者物価指数アーカイブス
構想・準備中｜月次分析を予定
米国消費者物価指数（CPI）を継続的に記録し、インフレの水準と変化を確認する研究です。総合・コア、前年比・前月比、主要な内訳を整理し、物価上昇の広がりや足元の変化を読み分ける構想です。
単月の数字だけで判断せず、過去の推移と比較しながら、FRBの金融政策や金利・為替市場との関係を検討できるアーカイブを目指します。
Research08｜FRB・FOMC
構想・準備中｜会合ごとの分析を予定
FRB理事・地区連銀総裁などFOMC参加者の構成と、金融政策決定の結果を継続的に記録します。政策金利、声明文、投票結果を整理し、前回の会合から政策判断がどう変わったかを確認する構想です。
経済見通しや政策金利見通しも含め、米国金融政策の推移を振り返れるアーカイブを目指します。雇用・物価の研究や、市場が織り込む政策期待とつなげて読める内容を整えます。
Research09｜日銀金融政策決定会合
構想・準備中｜会合ごとの分析を予定
日本銀行の政策委員会メンバーと、金融政策決定会合の結果を継続的に記録します。政策変更、反対票、声明や見通しの変化を整理し、日本の金融政策を時系列で確認できる形にする構想です。
展望レポートや物価認識の変化にも着目し、政策判断の背景を確認できるアーカイブを目指します。実質金利や円相場の研究と併せて、日本の金融環境を検討するための基盤を整えます。
Research10｜市場ボラティリティと金融ストレス
構想・準備中｜定点分析を予定
VIXやMOVE、為替のインプライド・ボラティリティ（IV）などの水準と変化に着目し、市場の緊張度と金融ストレスを継続的に観測する研究です。クレジットスプレッドやイールドカーブも候補に、複数市場に表れる兆候を照らし合わせる構想です。
過去の金融危機・市場混乱と比較し、どのような組み合わせや変化が警戒すべきシグナルとなるかを検証します。構成指標と判定方法を明示したストレスメーターを設計し、市場の警戒度とその変化を定期的に伝えることを目指します。
各研究を組み合わせて市場を読む
例えば、ドル円が上昇したときにも、確認したいことは一つではありません。ドルが広く買われたのか、円が広く売られたのか。金利環境や投機筋のポジションは、その動きと整合しているのか。それぞれの研究が、異なる角度から確認する手掛かりになります。
- 通貨の動きと政策期待を見る
Research05でドルと円の相対強弱や時間軸を確認し、中銀フラッシュの政策期待と照らし合わせます。 - ポジションと金利環境を見る
Research01で市場参加者の偏りや増減を、Research04で物価を踏まえた各地域の金利環境を確認します。 - 長期的な位置を確認する
Research02で金融量と為替の関係を、Research03で円の実質的な対外価値とその変化を検討します。 - その日の市場全体と照らし合わせる
Research00で日々の重要な動きや材料を整理し、テーマ別研究の観測と結びつけて考えます。
今後は、雇用・物価・政策会合の記録と、市場ストレスの観測も加わります。一つの指標で説明を完結させず、複数の視点から市場環境を確かめるための研究基盤を整えていきます。
データ・検証・監修について
公開データと市場データを使用し、指標の定義、単位、対象期間、公表時期を確認します。国や市場によって定義が異なる場合は、その違いを示したうえで比較します。
観測された事実、計算式に沿った分解、仮説や条件付きシナリオを区別し、分析の前提と適用範囲を各研究の専用ハブで説明します。研究内容の拡張や新しい構想は、このページにも反映していきます。
数値計算と検証はPythonで行い、検証済みデータをもとにLLMを文章化支援に使用しています。
最終的な分析内容の確認・監修および文責は上野ひでのりが負います。