【シカゴ投機筋の円売り急減】14日（火）の米CPIで利上げ期待後退か

本日のテーマ

金曜日に起きたドル円の115pips幅の急落劇を経て、
週末のNY為替市場は全体的に様子見ムードが広がる中、
161円台後半での推移で今週の取引を終えました。

東京タイムに一時161.279まで下落したあと買い戻されていたものの、
海外時間に入ると再び東京時間の安値に並ぶなど、
上値の重さが目立つ展開となりました。

ただし、161円台前半では底堅く買いオーダーも入るなど、
真空地帯の手前で一旦下げ渋る膠着状態に入っています。

これまで市場を過剰に牽引してきた中東の緊迫化ですが、
トランプ大統領の発言などからも以前のようにエスカレートする気配は見られず、
市場は地政学リスクを比較的楽観的に捉え始めています。

しかし、今朝発表された最新のシカゴ投機筋IMMポジションのクオンツデータは、
相場の深層で「巨大な構造転換」がすでに始まっていることを証明しました。

本日は、最新の需給データと、
来週14日（火）の米CPIから始まるドルの立ち位置の修正について、
論点をシンプルに整理して解説します。

今朝発表された、今週7日（火）大引け時点の
シカゴ投機筋IMMポジションにおける日本円の売り越し枚数は、
明確にピークアウトを示しました。

週間推移を見ると、【15.01万枚 ⇒ 14.61万枚 ⇒ 15.51万枚 ⇒ 12.38万枚】
前々週に記録した歴史的な過熱水準（15.51万枚）から、
わずか一週間で12.38万枚へと劇的に減少転換したのです。

高市政権の骨太方針修正の発言をきっかけに、
海外ヘッジファンド勢が積み上げていた円ショートポジションの巻き戻し
（利益確定および損切りの手じまい）が、始まりつつあると推定されます。

昨日のメルマガで指摘した「GPIFの日本資産回帰（レパトリ観測）」を受けて、
これまで相場を支配していた円キャリートレードの需給の盾は、
内側から崩壊を始めることでしょう。

需給（IMM）が円買い戻し方向へシフトし、
エネルギー価格の動向次第ではFRBの政策金利は、年内据え置きの可能性
もあるとの声が徐々に浮上しているにもかかわらず、
金利市場の「粘り」がドル円の下値を支えています。

現在、FedWatch Toolによる年内1回の利上げ確率は85.4%と、
依然として高い数値を維持したままです。

短期金融市場が年内1回の利上げを完全に織り込んでいるのは、
6月のウォーシュFRB議長の見事なタカ派のポーズ（信認の罠）に
未だに過剰に引きずられているからだと思われます。

市場の先高観というバイアスは、
単なるマクロの予測や解説だけでは容易に剥がれません。

冷徹な「ハードデータ（実績値）」として
インフレの低下を目の前に突きつけられない限り、
この金利の幻影は消えないというねじれが、現在の161円台後半の正体です。

この金利市場のねじれを完全に解消し、
ドルの過剰な先高観に引導を渡す…

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